Solana[part22]_DeFi项目拆解

SoniaChen2025-08-262025-08-28

DeFi相关概念

什么是 DeFi?

定义：去中心化金融（Decentralized Finance，简称 DeFi）是基于区块链技术，提供无需中介的金融服务，如借贷、交易、保险等。
特点：
○ 去中心化：无需传统金融机构
○ 开放性：任何人都可以参与
○ 透明性：所有交易记录公开可查

什么是 Swap?

定义：Swap 是一种去中心化交易功能，允许用户在无需中介的情况下直接交换两种加密资产。
常见场景：
○ 兑换小额代币（如将 USDC 换成 ETH）。
○ 调整投资组合。
○ 提供交易流动性。

其他概念

1. AMM（Automated Market Maker，自动做市商）

权威定义：
一种基于算法的去中心化交易机制，通过数学公式（如恒定乘积公式 x*y=k）自动匹配买卖订单、定价资产，无需传统订单簿和中心化机构。
通俗解释：
把“交易”变成“从资金池里取币”。比如你想拿ETH换USDT，不用等有人卖USDT给你，直接从一个存着ETH和USDT的池子里兑换，价格由公式自动算（池里ETH少了，价格就涨；USDT少了，价格就跌）。

2. 流动性池（Liquidity Pool）

权威定义：
去中心化交易所中，用户存入的两种（或多种）代币组成的资金池，为交易提供流动性（即交易的“货源”），支撑AMM的运行。
通俗解释：
大家凑钱建的“公共钱包”，里面存着两种币（比如ETH和USDT）。有人交易时，就从这个钱包里拿币、放币。你往池子里存钱，就能分交易手续费。

3. LP Token（Liquidity Provider Token，流动性提供者代币）

权威定义：
用户向流动性池提供资金后，获得的“份额凭证”，代表其在池中的资产占比，可用于赎回本金、分配交易费收益，或参与其他DeFi协议。
通俗解释：
你往资金池里存了1个ETH和1000 USDT，系统给你发个“存单”（比如LP Token）。拿着这个存单，你可以随时把自己的ETH和USDT拿回来，还能分到池子产生的手续费。就像银行存定期给的存单，只是更灵活。

4. 滑点（Slippage）

权威定义：
交易中实际成交价格与预期价格的偏差，源于交易对流动性池的冲击（交易规模越大，滑点通常越高）。
通俗解释：
你以为1 ETH能换1800 USDT，结果实际只换到1790 USDT——差的10 USDT就是滑点。因为你买的时候，把池子里的USDT买走了一部分，导致USDT变贵，ETH相对贬值，价格就“滑”了。

5. 交易费（Trading Fee）

权威定义：
用户在去中心化交易所交易时支付的费用，通常按交易金额的比例收取（如0.3%），大部分分配给流动性提供者（LP）作为收益。
通俗解释：
每次交易扣的“手续费”。比如你用1万USDT买ETH，扣0.3%就是30 USDT，这30 USDT会分给所有往池子里存钱的人（相当于给他们的“打工费”）。

6. 价格影响（Price Impact）

权威定义：
单笔交易对流动性池内资产价格的影响程度，交易规模占池内资产比例越高，价格影响越大。
通俗解释：
你买的量越大，把池子里的币买得越“空”，价格就涨得越凶。比如池里只有10个ETH，你一下买5个，剩下的5个ETH价格会突然飙升——这就是你的交易对价格的“冲击”。

7. 无常损失（Impermanent Loss，IL）

权威定义：
流动性提供者因池内代币价格波动，导致持有的LP Token价值 低于持有原始代币的价值 的损失（若价格回归，损失可能消失，故称为“无常”）。
通俗解释：
举个例子：
- 你存了1 ETH（2000 USDT）和2000 USDT进池子，此时ETH价格2000 USDT。
- 后来ETH涨到4000 USDT，池子里的ETH变少、USDT变多（因为公式 x*y=k 会让价格自动调整）。
- 如果你当初不存池子，直接拿着1 ETH，现在能值4000 USDT；但存池子后，赎回的ETH+USDT总价值可能只有3500 USDT——差的500 USDT就是无常损失。
- 但如果ETH又跌回2000 USDT，这个损失会消失（所以叫“无常”）。

最容易理解的通俗解释🤔

通过之前学习的ETF质押来进行理解

如果用生活场景类比，二者的区别：

LP 提供流动性 ≈ 开一家 “货币兑换小店”：
你要开店，必须同时备着 “人民币” 和 “美元”（两种资产），不然客人想换美元你没货，想换人民币你也没货。客人来兑换时，会给你手续费（你的收益）；但如果人民币和美元汇率波动太大（比如人民币突然升值），你手里的美元可能贬值，导致你 “手里的钱不如当初直接拿着不开店”（这就是无常损失）。
ETF 质押 ≈ 把钱存银行定期：
你把 “1 万元定期存款单”（类比 ETF 份额）交给银行，银行用你的钱去放贷，给你付利息（你的收益）。期间你不能随便取走这笔钱（流动性限制），但到期后你能完整拿回 1 万元本金 + 利息，不会因为银行放贷的操作，把你的 “人民币” 变成 “美元”（不会换资产类型），也不会有 “汇率波动导致本金变相缩水” 的问题（除非存款利率跑不赢通胀，但这和无常损失是两回事）。

说白了，LP 就像是在一个池子里放着两种钱，比如美元和人民币。你要是当 LP，就靠别人在这个池子里换钱（也就是 swap）赚点手续费。你的这两种钱相当于押在池子里了，人家会给你点 LP token，后面想把钱拿出来，就用这 LP token 换回去就行。

那刚开始咋投呢？得按当时的价格比例来。就像那个公式 x*y=k 说的那样 —— 如果你是又创池子又当 LP 的人，最开始放的钱肯定得跟外面市场价对得上，比如外面 1 美元换 7 人民币，你创池子时就得放 10 美元配 70 人民币这种比例，不然一下子就被人薅羊毛了。

要是后面再有人来当 LP，就不能看外面市场价了，得按池子里现在的比例来，这也是那个 x*y=k 算出来的。

至于那个无常损失，这么想就对了：比如外面美元涨价了，1 美元能换 14 人民币了，但池子里的价格还没跟上，还是 1:7。这时候肯定有人来套利啊 —— 用自己的人民币，按池子里 1:7 的老比例换美元，换完去外面按 1:14 卖掉，这不就赚了吗？

这么一来，池子里的美元就变少了，人民币变多了。就像原来池子里是 10 美元 ×70 人民币 = 700（这个 k 值不变），有人拿 28.98 人民币来换美元，合约就按 (10 - 换走的美元)×(70+28.98)=700 来算，最后他能换走大概 2.93 美元。

交易完之后，池子里就剩 7.07 美元和 98.98 人民币了，k 还是 700，但比例变成 1:14 了（跟外面市场价对上了）。这时候你要是把池子里的钱换成外面的价，就会比最开始直接拿着这两种钱不动少点，这就是无常损失。不过还好有手续费，要是手续费赚得多，说不定还能补回来

拆解DeFi项目——raydium-cp-swap 核心指令详解

代码地址：https://github.com/SoniaChan33/raydium-cp-swap

首先有四个角色需要明确：

结合项目代码和功能设计，该项目主要涉及 4 个核心角色，各自承担不同职责并参与费用分配，具体如下：

1. 流动性提供者（LP 持有者）

角色：为交易池提供代币流动性的用户/地址。
核心行为：通过 deposit 指令向池子里注入两种代币（如 token0 和 token1），获得对应的 LP 代币作为凭证；后续可通过 withdraw 指令销毁 LP 代币，取回对应的代币和交易费分成。
收益来源：交易产生的手续费中，扣除协议费（protocol_fee）和资金费（fund_fee）后的剩余部分，按 LP 持有比例分配。

2. 协议所有者（Protocol Owner）

角色：整个 AMM 协议的管理者（如项目团队、多签地址或 DAO）。
核心行为：通过 create_amm_config 初始化协议配置，设定 protocol_fee_rate；通过 collect_protocol_fee 指令提取累积的协议费。
收益来源：每笔交易费按 protocol_fee_rate 比例抽取的费用，用于协议开发、维护等运营成本。
权限：可通过 update_amm_config 更换自身地址或调整费率（需符合权限校验）。

3. 资金所有者（Fund Owner）

角色：管理专项基金的账户（如生态基金、社区国库）。
核心行为：通过 collect_fund_fee 指令提取累积的资金费，用于生态建设（如补贴、激励等）。
收益来源：每笔交易费按 fund_fee_rate 比例抽取的费用，用途受限于生态特定需求。
权限：由 amm_config 配置指定，可独立于协议所有者更换（通过 update_amm_config）。

4. 池子创建者（Pool Creator）

角色：发起创建交易池的用户/地址（通过 initialize 或 initialize_with_permission 指令）。
核心行为：设定初始流动性、选择交易对，支付创建费用（create_pool_fee）。
特殊权限：部分场景下可通过 collect_creator_fee 指令提取特定费用（代码中明确约束“仅创建者可调用”），具体逻辑需结合业务场景判断（可能是对创建者的额外激励）。